12月伊始，有色金屬市場(chǎng)上演“歷史新高”行情。

12月1日，國(guó)際銀價(jià)一度突破57美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高，年內(nèi)漲幅超過(guò)90%，成為今年表現(xiàn)最耀眼的大宗商品之一。銅價(jià)同樣刷新紀(jì)錄，而黃金也在機(jī)構(gòu)的一片看漲聲中蓄勢(shì)待發(fā)。

白銀市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，Wind數(shù)據(jù)顯示，12月1日，國(guó)際銀價(jià)一度突破57美元/盎司關(guān)口，再創(chuàng)新高；COMEX白銀首次突破58美元/盎司；滬銀主力合約盤(pán)中最高漲超7%，達(dá)13520元/千克，創(chuàng)下新高。今年以來(lái)，國(guó)際銀價(jià)已上漲超90%，大幅跑贏黃金。

這一漲勢(shì)主要受兩大因素支撐：市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息的強(qiáng)烈預(yù)期以及持續(xù)的供應(yīng)緊張狀況。

分析指出，近期市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升高，這為白銀及整個(gè)貴金屬市場(chǎng)提供了堅(jiān)實(shí)支撐。芝商所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具的最新數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為87.4%。并且，被認(rèn)為持鴿派立場(chǎng)的哈西特成為下任美聯(lián)儲(chǔ)主席熱門(mén)人選，進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)低利率環(huán)境的信心。

而從供需層面看，近年來(lái)，白銀產(chǎn)量下降導(dǎo)致供應(yīng)不足的缺口一直存在。全球交易所白銀庫(kù)存已降至近十年來(lái)低位，而光伏、電動(dòng)汽車等工業(yè)領(lǐng)域需求持續(xù)增長(zhǎng)，進(jìn)一步加劇現(xiàn)貨市場(chǎng)緊張。在租賃市場(chǎng)，白銀短期租賃利率飆升，凸顯了市場(chǎng)上白銀供應(yīng)的短缺。

盡管創(chuàng)紀(jì)錄數(shù)量的白銀正流入倫敦市場(chǎng)以緩解歷史性供應(yīng)短缺，但一個(gè)月期白銀借貸成本仍維持高位。上海期貨交易所數(shù)據(jù)顯示，指定倉(cāng)庫(kù)的白銀庫(kù)存已降至近十年最低水平。

景順公司歐洲、中東和非洲地區(qū)ETF固定收益及大宗商品產(chǎn)品管理主管保羅·西姆斯（Paul Syms）表示：“為滿足緊急交割需求，部分機(jī)構(gòu)不得不改用成本更高的空運(yùn)替代常規(guī)海運(yùn)來(lái)運(yùn)輸白銀?！彼J(rèn)為，盡管價(jià)格在沖高后略有回落，但本輪行情背后的長(zhǎng)期動(dòng)能與以往不同，可能使白銀維持在較高價(jià)位區(qū)間，甚至在未來(lái)繼續(xù)走強(qiáng)。

與白銀同步刷新紀(jì)錄的還有LME期銅。倫敦金屬交易所（LME）期銅價(jià)格日前刷新歷史高點(diǎn)，市場(chǎng)看漲情緒高漲。知名“銅多頭”分析師再度發(fā)表看多預(yù)測(cè)，警告稱近期為滿足美國(guó)需求而出現(xiàn)的大規(guī)模金屬轉(zhuǎn)運(yùn)潮，可能導(dǎo)致世界其他地區(qū)的銅庫(kù)存被快速抽空，從而為銅價(jià)進(jìn)一步上行打開(kāi)空間。

澳新銀行旗下Rabobank Financial分析師在最新研報(bào)中指出，銅供應(yīng)趨緊的市場(chǎng)敘事正獲得廣泛認(rèn)同。不過(guò)該分析師同時(shí)提醒，銅價(jià)仍缺乏決定性催化劑推動(dòng)突破性上漲，這使得銅價(jià)對(duì)增量看漲信號(hào)高度敏感，包括下游需求改善和中小型礦山或冶煉廠的供應(yīng)中斷。報(bào)告預(yù)計(jì)，LME銅價(jià)將繼續(xù)對(duì)小幅上行沖擊保持敏感，并維持上升趨勢(shì)。

值得注意的是，11月30日，江西銅業(yè)發(fā)布重要公告，公司已向倫敦證券交易所上市公司SolGold Plc提交兩項(xiàng)非約束性現(xiàn)金要約，擬以每股26便士的價(jià)格收購(gòu)其全部股份。目前江西銅業(yè)已持有該公司12.19%的股份，但該收購(gòu)提案已被目標(biāo)公司董事會(huì)拒絕。公司表示保留提出正式要約的權(quán)利，但具體進(jìn)展存在不確定性。根據(jù)英國(guó)《城市收購(gòu)及合并守則》，江西銅業(yè)需在2025年12月26日前發(fā)布正式要約公告或明確放棄收購(gòu)。

黃金市場(chǎng)同樣獲得機(jī)構(gòu)投資者強(qiáng)烈看好。今年至今，金價(jià)已累計(jì)上漲約57%，是幾十年來(lái)表現(xiàn)最好的一年之一。這種上漲由一系列因素推動(dòng)，如央行增加購(gòu)買、通脹居高不下，以及投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和關(guān)稅問(wèn)題的擔(dān)憂。

全球知名投資銀行與金融服務(wù)公司高盛在其Marquee平臺(tái)上對(duì)900多名機(jī)構(gòu)投資者客戶進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，占比最大（36%）的一組受訪者預(yù)計(jì)黃金將保持漲勢(shì)，并在2026年年底前突破每盎司5000美元。另有33%的受訪者預(yù)計(jì)，黃金價(jià)格將升至每盎司4500美元至5000美元之間。

高盛表示，綜合來(lái)看超過(guò)70%的機(jī)構(gòu)投資者預(yù)計(jì)黃金價(jià)格明年將繼續(xù)上漲，僅有略高于5%的受訪者認(rèn)為金價(jià)會(huì)在未來(lái)12個(gè)月回落至3500-4000美元區(qū)間。

來(lái)源：財(cái)聯(lián)社、環(huán)球市場(chǎng)播報(bào)、央視財(cái)經(jīng)等

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